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陕西金叶:烟标行业整合的受益者

发布时间:2008-12-02    研究机构:安信证券

公司的业务主要包括烟标、酒标等高档包装装潢产品的印刷、教育产业以及房地产业务等三大块。其中,烟标印刷目前占总业务收入的68%。在工业园一期工程完成以及新疆奎屯金叶经过技术改造后,预计公司烟标合计产能将达到170万大箱,08到10年将为公司带来2460、2970、3600万元的净利润。

受益于烟标行业的整合。一是烟草行业的整合推动烟标行业的并购发生,二是烟草行业三产剥离为优势企业带来外延式扩张的机会,三是烟标结构的调整、中高档烟标的快速发展为公司带来快速增长的机会。

领跑民办教育产业化。公司与西北工业大学合作成立明德学院(公司占有70%的股权),预计09年后会每年为上市公司带来约1400万元的业绩。

房地产业务的情况。目前,公司正在开发的“长乐坊”房地产项目,已经售出约70%的房屋,预计明年一季度能够并表,初步估计将增厚公司09年1500万元左右的业绩。08年,长乐坊项目会亏损约400万元,从而侵蚀烟标主业的利润。另外一块房地产业务将最快在2010年带来公司业绩爆发式的增长。公司朱宏路的老厂区将开发住宅小区,总占地36.5亩,预计总开发面积为10.8万平米,按照每平米4000元的价格进行保守估计,大约带给上市公司1.1亿元的净利润,一旦该项目启动将会大大增厚公司的业绩。由于该项目尚未启动,因此我们在进行盈利预测时,没有考虑该因素。

我们保守估计公司08-10年的每股收益分别是0.07元、0.15元和0.19元(没有考虑09年教育业务可能带来的收益)。考虑到09年教育业务的意外释放,以及老厂区厂房房地产业务的进展可能带来的惊喜,我们给以公司09年16倍的PE,对应3个月目标价是2.40元,给予公司中性-B的投资评级。

申请时请注明股票名称